招商基金均bob综合网址app衡投资专家李崟:盈利增强估值双低带给钢铁煤炭机会

时间:2022-05-30 18:48 作者:admin 分享到:

  对于本轮资源股行情,业内更喊出“价格不止、股票不停”的观点。尽管市场分歧依然较大,但在机构配置比例偏低、短期供需偏紧的背景下,相信行情依然没有结束。

  那么,本轮资源股行情究竟如何定性?持续性又将如何把握呢?9月16日下午,招商基金均衡投资专家李崟就煤炭、钢铁板块后市可能存在的机会和风险与投资者作了分享。

  一是2016年以后的供给侧结构性改革以后,解决了过去一些长期存在的问题,钢铁、煤炭、有色等过去所谓周期性行业已经出现了一些非常明显的变化,体现在上市公司报表中就是盈利稳定性增强。

  二是2020年疫情以后,全球在货币政策上大多采取了宽松状态。与2008年金融危机全球宽松时流动性基本都堆积在金融体系不同,本次全球性货币宽松切实拉动了实体需求。这是与过去货币宽松最大的不同,也是本宗商品价格以及相关行业股票价格上涨最大的逻辑。

  三是从估值来看,由于煤炭、钢铁等行业周期性减弱,盈利能力增强,导致其每股净资产也在不断积累。此外,以钢铁股为例,与十几二十年前相比,我国钢铁上市公司尤其是龙头公司的全球竞争力已明显增强。在这种情况下,今年半年报显示,煤炭、bob综合网址app钢铁等行业出现了PB、PE双低情况,这是一个难得的投资大机会。

  他指出,bob综合网址app从刚刚拿到的8月份整体产量数据来看,产量无论同比还是环比都在下降,这说明我国现在的限产政策已比较到位。

  价格方面,钢铁成品价格下跌幅度远远小于上游铁矿石跌幅。某龙头钢铁公司销售软件APP显示,钢铁成品的最新价格较上半年仅小幅下降,但铁矿石价格已经腰斩。这是比较符合国家利益、产业政策的一种局面。

  因此,李崟预计,三季度主要钢铁上市公司的盈利水平依然比较好,可能又会超出市场预期,因为市场当时觉得二季度就是今年钢铁上市公司盈利的高点,三季度又要下滑。

  他同时强调,现在虽然钢铁板块已出现了上涨,但国内钢铁企业龙头的PB水平只有1.2倍左右,长期给予它们如此低的估值是不合理的,这是市场的偏见。投资应打破这种偏见,尽量选择一些全方位的机会。

  同时,李崟也指出,家李崟:盈利增强估值双低带给钢铁煤炭机会煤炭的投资逻辑与钢铁有所不同。总体而言,钢铁其实属于中游的加工制造业,但煤炭确实是资源类的,招商基金均bob综合网址app衡投资专所以两者投资的根本逻辑还不太一样。

  具体而言,经过了五六年的供给侧结构性改革后,煤炭上市公司规范化水平提高、供需缺口以及叠加比较低的估值水平是本轮上涨的基础。

  事实上,在“双碳”战略背景下,煤炭行业产能增加有限。一个煤矿从批复到投产,中间可能会经过五年以上的时间。对于煤炭的需求一直缓慢增长,如电动车等,都需要新增电力支持。即使新能源电力投资非常火热,总体而言,新能源在电力行业中占比还很小、稳定性也不如火电。“双碳”是长期远景目标毫无疑问,但目前阶段仍然离不开对火电的需求。

  他指出,总体而言,煤炭估值方面与钢铁相似——长期破净,以“破产价”交易。其实盈利方面,一些动力煤龙头上市公司盈利又好、分红又高,因此前期煤炭股的上涨也可以视作一次向合理价值的回归。

  不过,李崟强调,与钢铁不同的是,目前煤炭价格已经到了较高水平。以目前价格来看,火电行业亏损比较严重,而电力涉及到民生问题,这样下去将难以持续。从这个角度来看,目前已经很难明确回答煤炭价格是否还将继续上涨,而煤炭板块在经过了前期上涨后,风险可能也在逐渐累积。

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